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　　    2025年4月13日，中银证券（601696）发布了一篇基础化工行业的筹商确认，确认指出，国际油价波动，溴素价钱高涨，丁二烯价钱下落。

　　确认具体本色如下：

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　　四月份，行业受关税磋议政策、原油价钱大幅波动等身分影响较大，提倡柔顺年报季报行情，自主可控日益要津的电子材料公司，以及分成派息政策慎重的动力企业等。 行业动态 本周（04.07-04.13）均价追踪的100个化工品种中，共有14个品种价钱高涨，52个品种价钱下落，34个品种价钱踏实。追踪的居品中31%的居品月均价环比高涨，62%的居品月均价环比下落，另外7%居品价钱抓平。周均价涨幅居前的品种区分是冰晶石（多氟多（002407））、硫磺(CFR中国现货价)、DMF（华东）、氟化铝（多氟多）、环氧氯丙烷（华东）；而周均价跌幅居前的品种区分是顺丁橡胶（华东）、丁苯橡胶（华东1502）、纯苯（FOB韩国）、PTA(华东）、石脑油（新加坡）。 本周（04.07-04.13）国际油价波动，WTI原油期货价钱收于61.50好意思元/桶，周跌幅0.79%；布伦特原油期货价钱收于64.76好意思元/桶，周跌幅1.25%。宏不雅方面，国际油价跟着好意思国总统特朗普多变的关税政策延续退换。供应方面，字据好意思国动力信息署数据，划定4月4日当周，好意思国原油日均产量1，345.8万桶，比前周日均产量减少12.2万桶，比旧年同时日均产量加多35.8万桶；截止4月4日的四周，好意思国原油日均产量1，354.6万桶，比旧年同时高3.4%。本年以来，好意思国原油日均产量1，349.7万桶，比旧年同时高2.9%。需求方面，字据好意思国动力信息署数据，划定4月4日当周，好意思国石油需求总量日均1，948.1万桶，比前一周低64.1万桶；其中好意思国汽油日需求量842.5万桶，比前一周低7.0万桶；馏分油日均需求量400.6万桶，比前一周日均高32.6万桶。此外，好意思国动力信息署在4月10日发布的《短期动力瞻望》中下调民众石油需求增长预期，下调2025年民众石油日均浮滥量40万桶至90万桶，下调2026年民众石油日均浮滥量10万桶至100万桶。库存方面，好意思国原油库存加多，汽油库存和馏分油库存下降。好意思国动力信息署数据显现，划定4月4日当周，包括计策储备在内的好意思国原油库存总量83，905.5万桶，比前一周增长282.9万桶；好意思国买卖原油库存量44，234.5万桶，比前一周增长255.3万桶。瞻望后市，短期内国际油价濒临关税政策与OPEC+增产的压力，但地缘风险溢价、OPEC+的搅扰智商以及民众需求韧性有望辅助油价底部，另一方面，宏不雅层面的不笃定性或将加大油价的波动水平。本周NYMEX自然气期货收于3.53好意思元/mmbtu，周跌幅8.07%。好意思国动力信息署自然气确认显现，划定4月4日当周，好意思国自然气库存总量为18，300亿立方英尺，较前一周加多571亿立方英尺妈妈 调教，较旧年同时减少4，500亿立方英尺，降幅为19.74%，较夙昔5年均值减少400亿立方英尺，降幅为2.14%。短期来看，国外自然气库存减少，供需干系趋于病笃；中期来看，欧洲动力供应结构照旧脆弱，地缘政事博弈以及季节性需求波动齐有可能导致自然气价钱剧烈宽幅触动。

本周（04.07-04.13）溴素价钱高涨。字据百川盈孚，划定4月10日，溴素阛阓均价为38，000元/吨，较上周同时均价高涨4，615元/吨，涨幅为13.82%。供应方面，字据百川盈孚，本周国内开工率较上周培植3.54pct至58.24%，产量较上周培植6.46%至1，680吨，但入口量减少，类似企业库存水平偏低，阛阓供应仍有一定压力。需求方面，字据百川盈孚，由于价钱抓续保管高位，合座拿货景象欠佳，成交保管刚需。瞻望后市，需求端关于高价存在对抗情谊，备货意愿不高，溴企为保成交价钱或有下调可能。

本周（04.07-04.13）丁二烯价钱下落。字据百川盈孚，划定4月10日，丁二烯价钱为9，325元/吨，较上周下落1，875元/吨，跌幅16.74%。一方面，好意思国关税政策影响丁二烯卑劣合成橡胶需求，另一方面，国际原油价钱低迷下，丁二烯成本端难有辅助。供应方面，字据百川盈孚，扬子-巴斯夫13万吨/年安设于2025年4月7日泊车磨练，揣测五月中旬操纵重启，国内安设变化不大，现货阛阓跟随华东及山东部分真金不怕火厂临时外售有所加多。需求方面，受宏不雅政策延续退换影响，卑劣橡胶阛阓现货价钱走跌，产业链利润承压，需求面辅助不及。成本利润方面，字据百川盈孚，本周丁二烯坐褥毛利润为3，548.36元/吨，较上周下滑6.40%，毛利率为35.74%。瞻望后市，下周场内安设波动不大，跟随成本端价钱走低，开工率不乏培植可能，揣测丁二烯价钱偏弱触动为主。

投资提倡

划定4月12日，SW基础化工市盈率（TTM剔除负值）为21.52倍，处在历史（2002年于今）的56.73%分位数；市净率为1.73倍，处在历史水平的7.11%分位数。SW石油石化市盈率（TTM剔除负值）为9.98倍，处在历史（2002年于今）的8.30%分位数；市净率为1.13倍，处在历史水平的0.25%分位数。四月份，行业受关税磋议政策、原油价钱大幅波动等身分影响较大，提倡柔顺年报季报行情，自主可控日益要津的电子材料公司，以及分成派息政策慎重的动力企业等。中永远保举投资干线：1、原油价钱有望延续中高位，油气开采板块高景气度抓续，动力央企提质增效深入推动，分成派息政策慎重。油气上游成本开支加多，油服行业景气度开拓，技能率先带动竞争力培植，国外发展将来可期；2、卑劣行业快速发展，新材料领域公司发展空间精深。一是电子材料。半导体材料方面，柔顺东谈主工智能、先进封装、HBM等引起的行业变化，半导体材料自主可控兴味长远。OLED材料方面，卑劣面板景气度有望触底向好，柔顺OLED浸透率培植与磋议材料国产替代。二是新动力材料。我国新动力材料阛阓范围抓续培植，固态电板等卑劣运用新标的有望带动磋议材料产业链发展。三是医药、新动力等新兴领域对吸附分离材料需求隆盛；3、政策加抓需求复苏，柔顺龙头公司事迹弹性及高景气度子行业。一是2025年政策加抓下需求有望复苏，优秀龙头企业事迹估值有望双培植。二是配额握住类似需求提振，氟化工景气度抓续上行。三是需求改善，供给状貌聚积，维生素景气度有望保管高位。四是优秀轮胎企业进一步加码民众化布局，出海仍有精深空间。保举：中国石油、中国海油（600938）、中国石化、安集科技、雅克科技（002409）、江丰电子（300666）、鼎龙股份（300054）、蓝晓科技（300487）、沪硅产业、万润股份（002643）、德邦科技、万华化学（600309）、华鲁恒升（600426）、卫星化学（002648）、巨化股份（600160）、新和成（002001）、宝丰动力（600989）、莱特光电；柔顺：中海油服（601808）、海油发展（600968）、海油工程（600583）、彤程新材（603650）、华特气体、联瑞新材、圣泉集团（605589）、阳谷华泰（300121）、奥来德、瑞联新材、赛轮轮胎（601058）、玲珑轮胎（601966）、森麒麟（002984）。

4月金股：卫星化学、安集科技。

风险辅导

地缘政事身分变化引起油价大幅波动；民众经济所在出现变化。

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